你發(fā)現(xiàn)沒？2026年一開年，某里就在資本市場玩起了“冰火兩重天”。1月8號那天，某里美股一口氣漲了超5%，勢頭特別猛，但港股這邊卻依舊沒精打采、走勢疲軟。
這種明顯的反差背后，藏著全球投資者對這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的糾結(jié)——既怕它在即時零售上猛燒錢，把利潤拖垮，又盼著AI和云計算業(yè)務(wù)能扛住大旗，撐起未來的增長。
說句實在話，現(xiàn)在的某里早不是單一個股的事兒了。它在恒生科技指數(shù)里占著大概8%的權(quán)重，相當(dāng)于板塊的“晴雨表”，一舉一動都牽著港股科技股的情緒。
眼下的某里正站在戰(zhàn)略十字路口，到底是繼續(xù)拖港股的后腿，還是能逆襲成帶動板塊上漲的引擎？咱們先從最直觀的兩大戰(zhàn)場，慢慢捋清楚。
閃購減虧：燒錢不再盲目
我跟你講，之前市場最揪心的就是某里的“虧損賬單”，但現(xiàn)在已經(jīng)有了松動的苗頭。早前高盛預(yù)測，某里2026財年第三季度的EBITDA會暴跌80%，大和證券更悲觀，直接預(yù)判虧損能沖到350億元。可實際情況比這些機構(gòu)預(yù)想的要樂觀不少，燒錢的節(jié)奏已經(jīng)開始往理性上靠了。
{jz:field.toptypename/}最新數(shù)據(jù)顯示，淘寶閃購去年四季度虧損大概200億元，雖說還是百億級的投入，但虧損收窄的速度比競爭對手快了不少，而且單均虧損較年中已經(jīng)縮減了一半。這就說明某里不是瞎燒錢，而是有章法地調(diào)整策略，從之前靠補貼沖量的粗放模式，轉(zhuǎn)向了追求效率和質(zhì)量的精細(xì)化運營。
現(xiàn)在淘寶閃購的業(yè)務(wù)質(zhì)量肉眼可見地在升級。GMV份額一直在穩(wěn)步攀升，JP摩根的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月，它的市場份額已經(jīng)漲到了42%，和行業(yè)第一的差距縮小到5個百分點以內(nèi)。更關(guān)鍵的是，平臺用戶結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，中高客單占比持續(xù)提升，客單價環(huán)比漲了兩位數(shù)，非茶飲訂單占比更是突破了75%，徹底跳出了只靠餐飲外賣的局限。
非餐零售已經(jīng)成了淘寶閃購的新支柱，日均非餐訂單穩(wěn)定在1000萬單以上，峰值的時候能沖到1.2億單。而且某里的全域生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢，是其他對手比不了的。
AI落地：從概念到真賺錢
從另一個角度看，某里的“未來賬”正越算越實，而且不是只靠某里云一條腿走路，1688的AI落地成果同樣亮眼，形成了雙引擎驅(qū)動的格局。
更讓人驚喜的是1688的表現(xiàn)，AI已經(jīng)不是掛在嘴邊的概念，而是真正幫商家賺錢的工具。截至2025年底，每天有超29萬商家在1688上用AI做生意，其中不少是剛接班的“廠二代”，金沙電玩城app靠著AI把傳統(tǒng)工廠生意做得風(fēng)生水起。
東莞就有個做小眾飾品的老板，開通1688誠信通AI版才15天，就吸引了64位客戶下單，銷售額突破4萬元，還直接沖上了平臺鼻飾品類的新晉榜首。他靠AI分析市場趨勢，精準(zhǔn)抓住年輕人的喜好，從選品、定規(guī)格到寫商品文案、做圖片，AI全程幫忙，光標(biāo)題優(yōu)化效率就比之前提升了95%，每個月能省8000元運營成本。還有蕪湖一個6人的制鞋小團隊，靠AI選款和營銷，一年能賣1.5億元。
這些案例不是個例，數(shù)據(jù)顯示，用了1688 AI版會員的商家，GMV平均提升73%，每年能節(jié)省10萬元經(jīng)營成本，生意難度直接降低了一半。現(xiàn)在的AI對商家來說，已經(jīng)不只是輔助工具，更像是全流程的“生意助手”，幫著中小企業(yè)從傳統(tǒng)經(jīng)營轉(zhuǎn)向智能經(jīng)營。
機構(gòu)們是真金白銀給某里投了信心票，可不是光喊口號 —— 大和證券把某里港股的目標(biāo)價提到了 175 港元，高盛更給力，直接把美股目標(biāo)價從 117 美元拉到 160 美元。外資現(xiàn)在對某里的 AI 布局越來越買賬，這也給某里的長期估值撐了不少底氣。
其實某里美股和港股股價不一樣，核心就是兩邊投資者看問題的側(cè)重點差得遠(yuǎn)。港股市場特別現(xiàn)實，對短期賺不賺錢特別敏感，某里一個季度虧了上百億，直接把估值壓得死死的。再加上它占恒生科技指數(shù) 8% 的權(quán)重，自然也帶得整個指數(shù)情緒提不起來。
但美股的國際資本更看重長期增長，他們愿意為某里的 AI 和云業(yè)務(wù)買單，覺得即時零售那點競爭只是短期的小波動。不過最近港股的氛圍也在慢慢熱起來，恒生科技指數(shù)單周漲了超 10%，南向資金一下子凈買了 300 多億港元，1 月 13 日更是一開盤就漲了近 2%，大家對科技龍頭的信心正在一點點回來。
某里要想從港股的“包袱”變成“引擎”，關(guān)鍵就看兩點。一是淘寶閃購的虧損收斂能不能持續(xù)，能不能用數(shù)據(jù)證明自己能走到盈利的那一步；二是AI業(yè)務(wù)的商業(yè)化成果能不能超預(yù)期，某里云的高增速要穩(wěn)住，1688的AI賦能模式要持續(xù)放大效果。
結(jié)語
某里既不是港股的拖油瓶，也還沒成實打?qū)嵉囊妫褪莻€在極限抗壓的復(fù)雜體。短期虧損肯定還會讓股價波動，牽制港股情緒，但只要即時零售和AI業(yè)務(wù)的拐點一到，估值修復(fù)的空間就不小。投資某里本質(zhì)就是賭短期陣痛換長期話語權(quán)，能不能成，全看它雙線作戰(zhàn)的真本事，沒有任何捷徑可走，市場最終會用腳投票。
備案號: